【每日机构分析】日元仍是最被低估的主要货币

新华财经北京2月26日电瑞银全球财富管理表示，“被严重低估”的日元注定会反弹，预计未来12个月日元兑美元汇率将上涨5%至105。

黑田东彦曾表示，如果汇率影响日本经济，央行可能会考虑采取进一步刺激措施，但瑞银认为，日本工资增速加快势必会刺激通胀。

包括货币研究主管 Thomas Flury 在内的瑞银财富管理策略师在给客户的一份报告中表示，全球增长势头疲软也可能刺激避险需求，从而使日元受益。他们表示，日本的宏观形势是健康的，并预测日本央行将在 2020 年初开始货币政策正常化，甚至在达到 2% 的通胀目标之前。

瑞银全球资产管理公司建议做空一篮子等权重的美元、瑞士法郎和人民币，为日元多头头寸提供资金。他们预计，在 12 个月内，日元兑瑞士法郎将从 110.23 日元升至 105 日元，兑人民币将从 16.35 日元升至 35 日元。15日元。

该战略的一个主要风险是加速全球增长，但即使在这种情况下，瑞银全球财富管理预计日本的通胀动态将会改善，从而引发日本央行早于预期的政策行动。

与日本相反，他们预计美联储将结束当前的加息周期，导致两国政策分歧，提振日元兑美元汇率。

法国兴业银行表示仍“耐心”结构性看多日元，可通过做空欧元兑日元、美元兑日元和韩元兑日元做多日元，但做多日元的时机尚未成熟，请耐心点。尽管近期市场风险情绪有所改善，但预计日元今年仍将表现良好，日本的货币和支出余额目前处于与 1985 年相似的水平。日元目前相对便宜。

虽然低价本身并不能带动货币升值，但日元现在被严重低估，而其他主要货币目前也没有显着利好，所以目前的低价是有道理的。

以下是每日机构分析的摘要：

法国巴黎银行：美国经济有望软着陆

法国巴黎银行指出，去年底以来的多项数据显示，美国经济并没有特别的亮点，因此近期的GDP表现会令人满意，增长不会加速，但出现大幅停滞的可能性不大。自去年底以来，美国只有非农就业人数和ISM系列数据好于预期，但这两个系列数据已经非常有说服力了。尽管工业生产和零售销售等其他领域的数据表现不佳，但这主要是由于恶劣天气和政府停摆的影响，这些都是一次性因素。该行认为，基于目前的配置，美国经济仍有望实现软着陆，不存在近期衰退风险。

大华银行：人民币进一步升值有限

新加坡大华银行在一份报告中表示日元未来两个月走势，尽管中国宏观经济指标疲弱日元未来两个月走势，但自两个月前中美开始贸易谈判以来，人民币兑美元仍录得可观涨幅，表明金融市场已经消化了即将到来的中美关系。贸易谈判。贸易协议的积极影响。除非这笔交易有更多积极的惊喜，否则人民币的进一步上涨是有限的。由于中国经济增长前景疲软和美国利率正常化，该银行预计到今年年底人民币兑美元将继续走弱至6.90 水平。

汇丰银行：预计欧洲央行将推迟对 TLTRO 的决定至 4 月

汇丰银行表示，无需急于求成，欧洲央行决策者可能要等到 4 月才能发布关于定向长期再融资操作 (TLTRO) 的完整声明，而一些希望央行在 3 月采取行动的市场参与者可能会感到失望。新一轮低成本融资似乎是“应对可能收紧的信贷条件的最有效工具”，尤其是对欧元区外围国家而言。预计欧洲央行最终会宣布延期，但将在稍后公布，技术工作现在将开始探索可能的选择。

法国兴业银行：欧元/美元本季度可能出现有记录以来的最小波动

法国兴业银行发布研究报告称，本季度欧元兑美元汇率可能是有记录以来的最小波动。欧元/美元自有记录以来单季度平均波动幅度为 900 点，2008 年第四季度的 2400 点是有记录以来最大的，目前最小的波动是 2018 年第四季度的 412 点，但今年一季度迄今为336.5个点，因此很有可能打破此前的最低波动记录。因为美联储已经表示将暂停加息，但欧洲央行可能会维持更长的时间。

荷兰合作银行：瑞郎仍有上行风险

荷兰合作银行资深外汇策略师表示，瑞士法郎是今年迄今为止表现第二差的 G10 货币，仅次于瑞典克朗。鉴于瑞郎具有强大的避险吸引力，鉴于较高的风险偏好，瑞郎表现不佳似乎是合理的。投资者面临的问题是，在全球增长放缓的背景下，风险偏好能否维持，以及避险资产是否会在今年晚些时候表现更好。

如果风险偏好因其避险地位而下降，则瑞郎仍有上涨的风险。虽然股指目前的强势表明投资者短期内不太可能涌向这两种避险货币，但如果经济数据或地缘政治风险恶化，则存在风险。

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